USD / BRL en corto en el ciclo de ajuste agresivo del BCB, atractivo carry real brasileño
El real brasileño ha sido una de las monedas de mercados emergentes con mejor desempeño durante el segundo trimestre de 2021, ganando más del 14% frente al dólar estadounidense. La notable recuperación del BRL aún puede tener patas hacia el tercer trimestre, respaldada por la mejora de la actividad económica en el país latinoamericano, pero lo más importante por el agresivo ciclo de ajuste emprendido por el COPOM del Banco Central de Brasil.
El COPOM comenzó a elevar la tasa SELIC en marzo desde un mínimo histórico de 2,00% para contener las crecientes presiones inflacionarias y recuperar la credibilidad de su compromiso de reducir los precios al consumidor. Después de tres ajustes consecutivos de 75 pb, los costos de endeudamiento alcanzaron el 4.25% en junio, el nivel más alto desde principios de 2022 antes de que estallara la pandemia de COVID-19.
Se prevé que la fuerte carga inicial de subida de tipos del BCB continúe durante los próximos meses, y se espera que el banco central aumente la tasa SELIC en otros 75 pb en agosto para gestionar los riesgos de inflación galopante. Los inversores parecen estar convencidos de que la retirada del estímulo se acelerará durante la segunda mitad del año y ahora se espera que la tasa de referencia del banco central termine 2021 en 6,50%, 125 puntos básicos por encima de su nivel actual.
El creciente diferencial de rendimiento del BCB con la Fed impulsará el atractivo de carry del real brasileño, reforzando su tendencia apreciativa frente al dólar estadounidense en el mediano plazo. Mientras tanto, la compresión de la prima de riesgo soberano y la reducción de las preocupaciones fiscales a corto plazo sobre un crecimiento del PIB mejor de lo esperado deberían dar impulso al real.
Por todas estas razones, soy bajista en el USD / BRL y espero más desventajas en el tercer trimestre, pero para entretener cualquier posición corta, personalmente esperaría mejores niveles de entrada, quizás cerca de una zona de resistencia técnica. En el gráfico diario, estoy observando de cerca la resistencia de la línea de tendencia descendente de abril, ahora cerca del nivel psicológico de 5,00. Si el USD / BRL se recuperó brevemente, podría estancarse en esa área antes de regresar al mínimo de junio de 2022 (4.81) en los próximos meses.
Gráfico diario USD / BRL
Gráfico elaborado por Diego Colman utilizando TradingView
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