El primer trimestre nunca ha sido tan fácil para los inversores. De hecho, la Bolsa fue uno de los peores comienzos de año de la historia, comparable a la GFC y la Gran Depresión. Por supuesto, Bitcoin como activo beta alto no se ha visto afectado por la caída de las acciones y ha estado por debajo del 13% (en el momento de escribir este artículo) durante tres meses. La perspectiva para el trimestre anterior se centró en los vientos en contra que probablemente enfrentará Bitcoin dado el desarrollo de condiciones macroeconómicas negativas. Esto generalmente funcionó, pero desafortunadamente no es el final.
De cara a lo que se avecina en el criptomercado en el segundo trimestre, sigo creyendo que las macros son importantes en el sentido de que las condiciones financieras severas y la desaceleración del crecimiento económico son serios obstáculos. El impacto de los cambios de política de la Fed en el desapalancamiento y las salidas de liquidez podría frenar un fuerte aumento en los precios de las criptomonedas, pero frente a eso, hay algunos puntos básicos y regulatorios que entusiasman a los inversores a largo plazo. Principalmente, una directiva presidencial sobre criptomonedas del escritorio del presidente Biden y signos continuos de crecimiento en toda la red de Bitcoin.
Esta es una vista actualizada de la configuración de macro actual y su impacto potencial en la criptografía.
Rendimiento del precio relativo de Bitcoin (3 meses)
Fuente: Koyfin
En la superficie, Bitcoin tiene un rendimiento inferior al de los activos, desde las materias primas y el oro hasta las acciones tecnológicas e incluso los bonos (lo cual fue un desastre). Esto no es sorprendente, ya que Bitcoin todavía está correlacionado positivamente con el riesgo de acciones y las acciones son amplias y tienen un rendimiento deficiente.
Correlación móvil de 21 días de BTC/SPY
Fuente: Koyfin
Ahora, esta relación podría romperse y Bitcoin podría negociarse independientemente de las acciones. Es difícil discutir el amargo contexto macroeconómico y la política monetaria que afecta a las acciones, pero tampoco se centra en Bitcoin. Esto es evidente en la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU., que es uno de los mejores indicadores de salud económica.
Las macros siguen siendo importantes
La perspectiva anterior analizó la relación entre el motor económico y los precios de Bitcoin y enfatizó los precios de Bitcoin principalmente en función del crecimiento económico y las expectativas de política monetaria. Esto hará que Bitcoin funcione mejor durante los períodos de estímulo financiero y expansión económica. (Es un entorno radicalmente diferente al actual). Si puede comprender la dirección de crecimiento y las políticas correctamente, es más probable que comprenda las tendencias de precios de Bitcoin.
Volvamos a la curva de rendimiento…
La curva del Tesoro de EE. UU. hace un buen trabajo al reflejar la visión del mercado sobre el crecimiento económico futuro. Aunque no es perfecta, en términos generales, una curva pronunciada muestra que las expectativas de crecimiento mejoran a medida que aumentan las tasas de interés a largo plazo en comparación con las tasas de interés a corto plazo. esto es saludable
Cuando la curva es plana, estamos mirando al revés, lo que podría ralentizar el crecimiento económico en el futuro. En otras palabras… todo está mal, algo está roto.
BTC/USD. vs diferencial UST 10Y-2Y (últimos 3 años)
Fuente: Koyfin
BTC/USD. vs diferencial UST 10Y-2Y (últimos 6 años)
Fuente: Koyfin
Mirando la curva en términos de rendimiento de Bitcoin, podemos ver que los pares se han separado recientemente, pero los precios de Bitcoin siguen bastante bien la dirección de la curva de rendimiento. Actualmente, la curva de rendimiento ha caído significativamente, por lo que si esto continúa, debemos preocuparnos por la capacidad de Bitcoin para aumentar significativamente.
Desarrollo básico alcista
Un poco más allá del contexto macro a corto plazo, debemos estar atentos a algunas señales alcistas que se observan en el mercado. En particular, fomenta el progreso regulatorio y el crecimiento continuo de la red Bitcoin.
Orden presidencial del presidente Biden
La Orden del Presidente sobre Criptografía es un paso importante para brindarle a la industria la claridad necesaria y debe reconocerse como un desarrollo positivo de la Criptografía. Inevitablemente, esto proporcionará un marco para que las empresas enfocadas en criptografía trabajen dentro de él. También fomentará la participación de empresas que antes estaban fuera del espacio por falta de regulación. Mirando hacia afuera, este es un desarrollo aparentemente alcista para los inversores a largo plazo.
Señales positivas de actividad en cadena
Además, el continuo crecimiento de las direcciones de billetera activas ha aumentado la actividad en la red. El crecimiento de las direcciones de billetera fue de 944 millones, un 2,3 % más que el trimestre anterior, con un aumento significativo de las transferencias promedio a más de 4 millones de BTC por día, en comparación con alrededor de 2 millones durante el mismo período del año pasado.
Finalmente, creo que es probable que BTC tenga problemas a corto plazo debido a las condiciones del mercado en el segundo trimestre (los mínimos recientes están dentro de las probabilidades a corto plazo). Los alcistas a largo plazo necesitan consolar los desarrollos positivos en la red de Bitcoin, especialmente la claridad regulatoria proporcionada por la reciente directiva presidencial de EE. UU.
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