© Reuters. Foto de archivo: La ilustración de esta foto, tomada el 14 de noviembre de 2017, muestra un billete de 20 euros. REUTERS / Benoit Tessier / Ilustración
bar jamie maggie
Orlando, Florida (Reuters) – La participación del euro en las reservas mundiales de divisas ha disminuido a lo largo de los años debido a que las tasas de interés negativas y los rendimientos de los bonos en la zona del euro han estimulado enormes salidas de bonos. Sin embargo, esta dinámica se ha invertido y el euro vuelve a estar en el punto de mira de los gestores de reservas.
La composición de los últimos datos oficiales de reservas de divisas (COFER) del Fondo Monetario Internacional muestra que el banco central aumentó sus tenencias de euros en $ 70 mil millones en el cuarto trimestre del año pasado.
Según HSBC, este fue el más común en más de tres años.
El informe COFER no captura la agitación del mercado financiero causada por la invasión rusa de Ucrania en febrero y las severas sanciones económicas impuestas a Moscú por las naciones occidentales.
Esto incluyó un congelamiento de casi la mitad de las reservas de divisas extranjeras de Rusia por valor de 640.000 millones de dólares, con un intenso debate sobre el futuro de las reservas de divisas, la posición del dólar estadounidense como moneda rey del mundo y las perspectivas de la participación de las reservas de divisas en otras monedas. Se desencadenó.
Morgan Stanley (NYSE 🙂 El estratega David Adams afirma que los administradores de reservas utilizan tres amplios criterios de inversión: liquidez, rentabilidad y seguridad para determinar las asignaciones. Las tres casillas podrían facturarse en euros pronto.
La proporción de bonos de la zona euro con rendimiento negativo se está reduciendo rápidamente, y las tasas de interés del Banco Central Europeo podrían ser positivas a finales de año. La liquidez aumenta a medida que el BCE comienza a reducir su balance. Y la guerra entre Rusia y Ucrania podría facilitar la emisión de bonos conjuntos de primer nivel en la zona del euro.
«Si el BCE comienza a normalizar sus políticas… mejorará la liquidez y aumentará los rendimientos de los inversores, incluidos los administradores de reservas», dijo Adams.
La participación actual del euro en los 12,05 billones de dólares en reservas de divisas de los bancos centrales conocidas como «asignadas» o monedas es del 20,64%. El pico fue del 28% a fines de 2009 y el más bajo fue de poco menos del 17% a fines de 2000.
La participación del euro en las reservas de divisas se ha mantenido significativamente estable en los últimos años. Desde el tercer trimestre de 2017 hasta finales de 2021, estuvo bloqueado en un rango estrecho de 20,07% a 21,29%. De hecho, fue solo superior al 21% en uno de estos 18 trimestres.
¿Resistencia del euro?
Durante los últimos cinco años, la participación del dólar en las reservas mundiales de divisas ha caído casi 5 puntos porcentuales a un mínimo histórico del 58,81% en 25 años.
Para el euro, esto se puede ver de dos maneras. El banco central enfrió el dólar, pero evitó el euro en favor de otras monedas. Alternativamente, el euro ha demostrado ser más resistente que el dólar a la diversificación de las reservas de divisas de los bancos centrales.
Sin embargo, hay muchas razones para compensar la caída de las tenencias de euros después de la transición del BCE de «ZIRP» a «NIRP» (de la política de tipo de interés cero a la política de tipo de interés negativo) en junio de 2014. World Forex Euro Share Durante los dos años en ese momento, las reservas han caído alrededor de 5 puntos porcentuales.
Según Tradeweb, el valor de la deuda pública de rendimiento negativo denominada en euros en las plataformas de negociación de bonos alcanzó un máximo de alrededor de 7 billones de euros (alrededor del 75 % del mercado de eurobonos soberanos de 9 billones de euros) a finales de 2020.
Sin embargo, a finales del mes pasado, la deuda de rendimiento negativo cayó hasta los 2,07 billones de euros. Esta es la cantidad más baja desde al menos 2016, cuando Tradeweb comenzó a editar datos.
Los analistas de Goldman Sachs (NYSE 🙂 han estimado una salida neta acumulada de aproximadamente 3 billones de euros del mercado de bonos de la eurozona desde 2014.
«Estas reversiones persistentes de las salidas podrían tener un impacto significativo en el euro», dijo el mes pasado el estratega de Goldman, Zack Pandle. El euro el miércoles estaba a $ 1,09.
Parece que la reversión está en progreso.
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(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, un columnista de Reuters).
(Por Jamie McGeever; Informe adicional de Dhara Ranasinghe en Londres; Editado por Andrea Ricci)