¿Qué es la política monetaria contráctil?
Contratista Política financiera Un proceso mediante el cual los bancos centrales introducen diversas herramientas para reducir el nivel general de inflación y actividad económica. Los bancos centrales están haciendo esto a través de una combinación de aumento de las tasas de interés, aumento de los requisitos de reserva de los bancos comerciales y reducción de la oferta monetaria a través de ventas masivas de bonos del gobierno, también conocido como ajuste cuantitativo (QT).
Puede parecer contradictorio querer reducir el nivel de actividad económica, pero cuando la economía está operando por encima de velocidades sostenibles, tiene los siguientes efectos indeseables: inflación – Un aumento generalizado de los precios de los bienes y servicios típicos adquiridos por los hogares.
Por lo tanto, los bancos centrales utilizan muchas herramientas monetarias para reducir deliberadamente el nivel de actividad económica sin paralizar la economía. Este delicado acto de equilibrio a menudo se denomina «aterrizaje suave» porque las autoridades cambian intencionalmente su situación financiera y obligan a las personas y empresas a pensar más detenidamente sobre su comportamiento de compra actual y futuro.
La política monetaria contráctil a menudo sigue un período de apoyo o «política monetaria acomodaticia» ( flexibilización cuantitativa) si el banco central reduce la tasa de interés base del país, lo que reduce los costos de endeudamiento y facilita las condiciones económicas. Al aumentar la oferta de dinero en la economía a través de la venta de grandes cantidades de bonos. Cuando las tasas de interés están cerca de cero, el costo de pedir dinero prestado se vuelve casi gratuito, lo que estimula la inversión y el consumo general en una economía posterior a la recesión.
herramienta de política monetaria de contracción
Los bancos centrales han utilizado aumentos de las tasas de interés de referencia, aumentos de los requisitos de reserva de los bancos comerciales y ventas masivas de bonos. Cada uno se describe a continuación.
1) Subir la tasa de interés base
La tasa de interés de referencia o base se refiere a la tasa de interés que cobra el banco central a los bancos comerciales por los préstamos a un día. Actúa como la tasa de interés en la que se basan otras tasas de interés. Por ejemplo, las hipotecas y los préstamos personales pueden requerir, además de la tasa de interés de referencia, porcentajes adicionales que los bancos comerciales aplican a los préstamos para proporcionar ingresos por intereses y riesgos asociados para compensar a las instituciones por el riesgo crediticio inherente de las personas.
Por lo tanto, un aumento en la tasa de referencia conducirá a un aumento en todas las demás tasas de interés relacionadas con la tasa de referencia, lo que resultará en costos relacionados con la tasa de interés más altos en general. Los costos más altos reducen los ingresos disponibles para las personas y las empresas, lo que a su vez significa menos gastos y menos dinero que gira en torno a la economía.
2) Aumentar las reservas
Los bancos comerciales están obligados a mantener una parte de los depósitos de sus clientes en el banco central para cumplir con su responsabilidad en caso de retiros repentinos. También es un medio por el cual los bancos centrales controlan la oferta monetaria en la economía. Si los bancos centrales quieren controlar la cantidad de dinero que fluye a través del sistema financiero, pueden aumentar los requisitos de reserva. Esto evita que los bancos comerciales presten ese dinero al público.
3) Operaciones de mercado abierto (venta de bonos a granel)
Los bancos centrales también han endurecido las condiciones fiscales mediante la venta de grandes cantidades de bonos del gobierno, a menudo denominados vagamente «bonos del gobierno». Esta sección se centra en los valores del gobierno de EE. UU. para facilitar la referencia, pero los principios son los mismos para otros bancos centrales. Vender un bono significa que el comprador/inversor tiene que desprenderse del dinero y, durante la vigencia del bono, el banco central retira efectivamente el dinero del sistema durante un período prolongado.
Efectos de la política monetaria contractiva
La política monetaria contractiva tiene el efecto de reducir la actividad económica y reducir la inflación.
1) Impacto del aumento de las tasas de interés: Cuanto más alta es la tasa de interés en la economía, más caro es pedir dinero prestado. Es decir, los grandes gastos de capex tienden a desacelerarse junto con los gastos generales. A nivel individual, los pagos de la hipoteca aumentarán y la renta disponible de los hogares disminuirá.
Otro efecto contractivo de las tasas de interés más altas es el mayor costo de oportunidad de gastar dinero. En un entorno de tipos de interés al alza, las inversiones vinculadas a los tipos de interés y los depósitos bancarios se vuelven más atractivos, ya que los ahorradores pueden ganar más con su dinero. Sin embargo, se debe tener en cuenta la inflación porque la alta inflación todavía deja a los ahorradores con rendimientos reales negativos cuando son más altos que las tasas de interés nominales.
2) Efecto del aumento de reservas: Los requisitos de reserva se utilizan para proporcionar fondos de liquidez para los bancos comerciales en tiempos de tensión, pero también se pueden modificar para controlar la oferta monetaria en la economía. Si la economía se está sobrecalentando, el banco central puede aumentar los requisitos de reserva, obligando a los bancos a retener más capital que antes, reduciendo directamente la cantidad de préstamos que pueden aumentar. La combinación de tasas de interés más altas y menos préstamos emitidos, como se esperaba, disminuirá la actividad económica.
3) Efectos de las operaciones de mercado abierto (ventas masivas de bonos): Departamento del Tesoro de EE. UU. Los valores tienen diferentes vidas útiles y tasas de interés (4 semanas a 1 año para «T-bills», 2-10 años para «Pagarés» y 20-30 años para «Bonos»).tesoro nacional Considerado lo más cerca posible de una inversión «libre de riesgo», A menudo se utiliza como punto de referencia para préstamos de duración correspondiente. En otras palabras, la tasa del Tesoro a 30 años puede usarse como punto de referencia para emitir hipotecas a 30 años a tasas de interés por encima del punto de referencia para tener en cuenta el riesgo..
Vender una gran cantidad de bonos reduce el precio del bono, aumentando efectivamente el rendimiento del bono. Los rendimientos más altos de los valores del Tesoro (bonos) significan costos más altos para que el gobierno pida dinero prestado, por lo que es necesario frenar los gastos innecesarios.
Ejemplos de política monetaria contractiva
política monetaria contractiva más recto más teórico que práctico Porque hay muchas variables exógenas que pueden afectar los resultados. Como tal, los funcionarios del banco central se esfuerzan por ser ágiles, ofrecen opciones para evitar consecuencias no deseadas y tienden a adoptar un enfoque «dependiente de los datos» cuando se enfrentan a diferentes situaciones.
El siguiente ejemplo incluye las tasas de interés de EE. UU. (tasa de fondos federales), el PIB real y la inflación (IPC) durante un período de 20 años de dos políticas contractivas. Lo importante a tener en cuenta es que la inflación tiende a retrasarse en el proceso de subida de tipos. Esto se debe a que las subidas de tipos tardan en atravesar la economía para tener el efecto deseado. Como resultado, la tasa de inflación de mayo de 2004 a junio de 2006 continuó su tendencia alcista a medida que las tasas de interés subían y finalmente disminuían. Lo mismo es cierto para el período de diciembre de 2015 a diciembre de 2018.
cuadro: Ejemplos de consideración de política monetaria restrictiva
Fuente: flujo de datos de Refinitiv
En ambos casos, la política monetaria contractiva no pudo funcionar plenamente ya que dos crisis diferentes desestabilizaron el entorno financiero general. En 2008/2009, estalló la crisis financiera mundial (GFC), y en 2022, la epidemia de coronavirus sacudió los mercados, lo que provocó bloqueos que detuvieron el comercio mundial casi de la noche a la mañana.
Estos ejemplos resaltan la difícil tarea de adoptar e implementar una política monetaria contractiva. De hecho, la pandemia es una crisis de salud global, y la GFC surgió de la codicia, la mala conducta financiera y la falla regulatoria. Lo más importante a tener en cuenta en ambos casos es que la política monetaria es susceptible a shocks internos o externos al sistema financiero, no a burbujas. Esto se puede comparar con un piloto que vuela bajo condiciones controladas en un simulador de vuelo en comparación con un vuelo real en el que se le pide al piloto que aterrice el avión con un fuerte viento cruzado de 90 grados.
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