El dólar australiano alcanzó un mínimo de 18 meses en enero, justo por encima del mínimo de noviembre de 2020 de 0,6991. La medida fue rechazada en febrero cuando el complejo de materias primas comenzó a subir antes de que Rusia invadiera Ucrania. La brecha de la tasa de interés a corto plazo con los Estados Unidos se ha superado hasta ahora, pero puede cambiar.
Los productos básicos se suman a los ingresos
Antes de la invasión rusa de Ucrania, los precios de las materias primas funcionaban a favor del AUD/USD. La brutal realidad del conflicto ha llevado a severas sanciones a Rusia por parte de una amplia gama de comunidades globales. Las restricciones han aumentado drásticamente los precios de la energía, los metales industriales, los metales preciosos y las materias primas blandas. Esto es todo lo que Australia exporta.
Participación de Rusia en la principal producción mundial de materias primas en 2021
Fuente: Refinitiv
Al mismo tiempo, Rusia representa alrededor del 0,2% de las exportaciones de Australia. Rusia es esencialmente el competidor directo de Australia en materias primas, y su ausencia del mercado mundial seguirá teniendo un impacto. Los términos de intercambio seguirán favoreciendo a la economía australiana a menos que se encuentre una solución a la guerra.
Los diferenciales de tipos solo pueden hacer mucho por el AUD
En una economía nacional fuerte, el índice general de precios al consumidor superó el objetivo del RBA de una inflación del 2-3 % y registró un 3,5 % interanual hasta finales de 2021. Mismo periodo. El RBA espera que la inflación aumente a fines de 2022 y disminuya en 2023.
Algunos expertos argumentan que este episodio de inflación es una inflación de «empuje de costos» en lugar de «tirón de demanda». La Reserva Federal ha llamado a este concepto «temporal». Hay grietas desde dos ángulos en este papel.
Si el aumento de los costos para las empresas y los productores es temporal, el argumento del aumento de costos puede sostenerse. Sin embargo, los crecientes costos en las puertas de las fábricas se mantuvieron más altos de lo esperado durante más tiempo de lo esperado. Las débiles cifras del índice de precios al productor (PPI) del cuarto trimestre de 2020 están a punto de caer de las mediciones anuales. Dado el entorno en el que nos encontramos, es probable que el próximo material impreso muestre grandes resultados al alza. Esto permite a las empresas elegir entre reducir los márgenes o hacerse cargo de los aumentos de precios.
Hasta ahora, se ha pasado dinero y los directores ejecutivos con mentalidad de ganancias pueden seguir este camino. Los consumidores ya están viendo aumentos de precios y la evidencia anecdótica sugiere que se están acelerando. Los empleadores ya han comenzado a ajustar los salarios a los nuevos niveles de inflación. Las expectativas de precios altos se están afianzando, lo cual es un problema cuando se trata de metas de inflación.
El segundo aspecto es la política en sí. La tasa de efectivo del RBA del 0,10% es flexible. El balance de los hogares sigue siendo saludable. Esto conduce a la inflación de demanda. Sea lo que sea, la inflación de la demanda se puede dejar de lado si la política es casi neutral (R *). En cambio, las políticas laxas permiten a los consumidores pagar precios más altos a corto plazo. En muchos casos, la nueva demanda está provocando aumentos de precios significativos.
El RBA puede ver los errores de política que enfrenta la Reserva Federal y actuar más rápido de lo que se notificó anteriormente. Toman la forma de decir una cosa e inmediatamente hacer otra. Los datos de inflación del primer trimestre se publicarán el 27 de abril. La reunión del RBA es el martes 3 de mayo.
El mercado actualmente está considerando un aumento de las tasas de interés en junio. Los resultados de un IPC fuerte pueden impulsar esos movimientos más rápido de lo que espera el mercado.
Con todo esto en mente, es poco probable que el RBA supere a la Fed al ritmo de las subidas de tipos. Los rendimientos a corto plazo pueden favorecer al dólar estadounidense, mientras que los rendimientos a corto plazo favorecen al AUD y el rendimiento a 10 años ahora supera los 40 puntos básicos. Sin embargo, si el RBA cambia de rumbo, el AUD puede subir a corto plazo.
Los resultados de Australia para el segundo trimestre parecen depender de dos variables clave. La Guerra de Ucrania afectó los precios de las materias primas e hizo ajustes de política por parte del RBA y la Reserva Federal.
Es probable que las guerras prolongadas mantengan los precios de las materias primas en niveles altos durante algún tiempo. Es posible que el peor de los casos ya tenga un precio en el sector de los productos básicos, pero las consecuencias de las sanciones contra Rusia aún no se comprenden completamente.
La Fed puede comenzar su ciclo de aumento de tasas antes de lo esperado, pero la Fed está en un camino más agresivo para combatir la inflación. La última acción ya ha visto el backend de la curva de rendimiento moverse a una tasa mucho más alta. Sin embargo, el aumento de las apuestas por las subidas de tipos del RBA ha ayudado al AUD, ya que los bonos australianos superan a los bonos estadounidenses y tienen tasas de rendimiento más altas.
AUD/USD diferencial de 10 años a AU-US
Gráfico creado por Dan McCarthy creado en TradingView
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