Nasdaq 100 puede superar al Dow Jones a medida que se aplana la curva de rendimiento del Tesoro: principales oportunidades comerciales del tercer trimestre


Diferencial Nasdaq 100 / Dow Jones: pronóstico fundamental del tercer trimestre

  • El índice Nasdaq 100 se dirige hacia máximos históricos al comienzo del tercer trimestre.
  • A el aplanamiento de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro hace que el índice de tecnología pesada sea más atractivo
  • La Dow Jones puede ser más vulnerable a un rápido aumento de las tasas a corto plazo

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El índice Nasdaq 100 se dirige hacia máximos históricos al comienzo del tercer trimestre, impulsado por el optimismo de las ganancias como El crecimiento económico se recupera drásticamente de las profundidades de la pandemia Covid-19.. La Reserva Federal revisó al alza este año La tasa de crecimiento del PIB de EE. UU. Se pronostica en el 7,0% en la reunión de junio, lo que subraya el fuerte impulso y genera preocupaciones sobre la inflación. La reunión del FOMC de junio puede servir como un punto de inflexión para la postura de la política monetaria del banco central, ya que la mayoría de los funcionarios de la Fed insinúan 2 subidas de tipos para fines de 2023, según el diagrama de puntos. También ha comenzado un debate sobre la reducción de las compras mensuales de activos entre los miembros clave.

Estos desarrollos llevaron a que la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Se aplastara, ya que los inversores intentaron fijar precios en las subidas de tipos anteriores de la Fed y una senda de reducción gradual. El diferencial de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10-2 años cayó a 118 pb tras la reunión de junio, marcando una caída drástica desde el pico reciente de 156 pb observado a finales de marzo (gráfico siguiente). En cuanto al último ciclo de alza de tipos, una rápida caída en el diferencial de rendimiento a 10-2 años fue seguida por la señal de la Fed de reducir la QE en 2013. Esto se debe a que los rendimientos anticipados tienden a aumentar más rápido que los tipos a más largo plazo durante un período de tiempo. ciclo de puesta a punto.

Un cambio radical en la postura de la política monetaria de la Fed puede marcar otro período de rendimiento superior en el índice Nasdaq 100 frente al promedio industrial Dow Jones. Esto se debe a que una curva de rendimiento del Tesoro aplanada hace que el índice de alto contenido tecnológico sea más atractivo cuando los costos de endeudamiento iniciales aumentan más rápido que las tasas de interés más largo. Las empresas de tecnología de gran capitalización, como Amazon, Tesla y Netflix, son particularmente sensibles a los costos de los préstamos a más largo plazo, ya que sus valoraciones se inclinan hacia las perspectivas de crecimiento a largo plazo. Las empresas emergentes de tecnología más pequeñas también son menos sensibles a los costos de los préstamos a corto plazo, ya que el capital de riesgo invertido en ellas suele estar bloqueado durante 5 a 10 años o incluso más.

Vulnerabilidad de las acciones de valor

Sin embargo, para el Promedio Industrial Dow Jones, las acciones de valor como McDonald’s, 3M y Coca-Cola pueden ser más vulnerables a un rápido aumento de las tasas a corto plazo. Esto se debe a que los mayores costos de endeudamiento a corto plazo hacen que estas acciones que pagan dividendos sean menos atractivas para los inversores que durante una era de tasas de interés ultrabajas.

El índice Nasdaq 100 / Dow Jones muestra una correlación negativa con el diferencial de rendimiento de 10 a 2 años de EE. UU. Durante los últimos meses, lo que destaca la posibilidad de negociar el diferencial Nasdaq 100 frente al Dow Jones a medida que nos acercamos a un ciclo de alza de tipos. Sin embargo, por otro lado, si las presiones inflacionarias se vuelven rígidas y persistentes, los rendimientos a más largo plazo pueden comenzar a ponerse al día con las tasas iniciales, lo que da como resultado una curva de rendimiento cada vez más pronunciada. En este escenario, los operadores pueden considerar hacer lo contrario, es decir, buscar que el Dow Jones tenga un rendimiento superior al Nasdaq 100.

Relación Nasdaq 100 / Dow Jones frente al diferencial de rendimiento de 10-2 años en EE. UU.

gráfico de rendimiento de tesorería nasdaq

Gráfico de Margaret Yang, creado con TradingView

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— Escrito por Margaret Yang, Estratega para DailyFX.com

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