© Reuters. Foto de archivo: las monedas y los billetes de yen japonés se ven en esta imagen ilustrada tomada el 16 de junio de 2022. REUTERS/Florencia Lo/Ilustración
Jen de verano
HONG KONG (Reuters) – Los gestores de fondos de cobertura macroeconómicos asiáticos, muchos de los cuales han obtenido fuertes rendimientos este año, esperan que la implacable depreciación del yen termine pronto y una posible caída de los bonos del gobierno japonés.
El fondo macro Asia Genesis del veterano inversionista japonés Soon Hock Chua cerró recientemente después de que una posición corta en yenes contribuyera con alrededor del 3% de sus rendimientos brutos este año. El fondo con sede en Singapur registró un margen de beneficio neto del 9,3 % a finales de agosto.
«Desde enero, hemos tenido una posición corta en yenes que cerró justo por encima del nivel de 140. Es neutral en los niveles actuales», dijo Chua, director de inversiones del fondo.
Chua fundó Asia Genesis en 1999 y su Japan Macro Fund generó un rendimiento anual del 18,7 % entre marzo de 2000 y 2009.
Chua señaló la creciente tasa de inflación de Japón y dijo: «Las autoridades japonesas pueden intervenir porque están preocupadas por la depreciación del yen».
El yen ha caído un 20 % frente al dólar este año debido a que se ha ampliado la divergencia entre la política ultraconciliadora del Banco de Japón y la política ultraconductual de la Reserva Federal. Se espera ampliamente que la Reserva Federal (Fed) entregue otra subida agresiva de tasas más tarde el miércoles, y el Banco de Japón se verá de nuevo en pie el jueves.
La postura de la política de tasa de interés cero del Banco de Japón significa que incluso cuando la tasa de inflación de Japón alcanza su ritmo anual más alto en casi ocho años, los especuladores se muestran escépticos de que el BOJ continúe fijando sus rendimientos a 10 años en cero en un gran bono del gobierno. Apuesto a que eventualmente tendré que renunciar al proyecto de compra. .
«Los cambios en la política monetaria se han retrasado mucho», dijo Shun Hong Liu, director de inversiones de Hong Investment Advisors, con sede en Hong Kong. El HCM Rapier Fund Class A de la empresa generó una rentabilidad neta del 55 % a finales de agosto de 2022.
Desafiando la tendencia de muchos otros fondos, Liu compra y mantiene el yen a 130 yen por dólar, creyendo que se producirá fácilmente una fuerte apreciación del yen como la de 1998 y 2008.
No sorprendería a los políticos japoneses instar al gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, a eliminar el límite del 0,25% de los bonos del gobierno a 10 años y tratar de mantener la economía fuera de las turbulencias antes de que se jubile, dijo Liu. Kuroda se retirará el próximo año.
«Confiamos en nuestras posiciones largas en yenes», dijo, y agregó que las posiciones largas hasta ahora no han afectado tanto el rendimiento como las ha utilizado como cobertura para operaciones cortas en otras monedas asiáticas.
Chua y Liu también advierten que el JGB es una burbuja que puede estallar pronto, ya que el estímulo monetario de Japón simplemente ha disparado la inflación en lugar de generar un crecimiento económico sostenido.
“Japón verá el estallido de la burbuja de la deuda soberana que desesperadamente quiere mantener”, dijo Chua. «Si el yen se debilita aún más y la inflación del IPC aumenta de forma sostenible por encima del 3%, eso podría ocurrir».
Sin embargo, apostar por los bonos del gobierno japonés, un negocio conocido por ser un fabricante de viudas, nunca ha sido tan fácil, dado el enorme balance del Banco de Japón y la determinación resuelta de mantener su curva de rendimiento bajo control.
La operación corta de JGB en Asia Genesis Macro Fund cerró con una pérdida total del 1,2% este año.
«El acuerdo de ‘viuda’ sigue siendo difícil ya que el Banco de Japón de Kuroda se mantiene sólido», dijo Chua.
(Esta historia ha sido corregida para el orden correcto de nombres y apellidos en el segundo párrafo)