Las mejores monedas emergentes pierden fuerza a medida que disminuyen las apuestas al alza de tipos por Bloomberg

(Bloomberg) – Algunas de las monedas de mercados emergentes con mejor desempeño de este año están cayendo en desgracia a medida que los operadores recortan las apuestas sobre nuevos aumentos de las tasas de interés.

El brasileño y el ruso, que superaron a la mayoría de sus pares en el primer semestre en medio de un endurecimiento de las políticas, ahora han dado marcha atrás. El real se ha desplomado un 4,5% desde finales de junio, más que cualquier otra divisa importante rastreada por Bloomberg.

El ciclo de ajuste estaba en plena vigencia en los mercados emergentes mucho antes de que la Reserva Federal comenzara a establecer un cronograma para reducir su programa de compra de bonos, que el presidente Jerome Powell dijo el viernes que podría comenzar tan pronto como este año. Las primeras alzas en Rusia y Brasil han ayudado a contener los flujos de los mercados emergentes, aunque los responsables políticos aún están equilibrando la necesidad de combatir la inflación con el deseo de apoyar a las economías golpeadas por Covid-19.

Polonia y Colombia pueden ser los próximos en subir las tarifas. Eso ofrece cierto potencial alcista para las monedas rezagadas como la polaca, lo que protege su ventaja de rendimiento relativo frente a la aceleración de los precios y la perspectiva de un aumento de las tasas estadounidenses.

«Los excursionistas tempranos, donde la velocidad del ajuste ha estado en línea o en algunos casos más rápido que los ciclos históricos de caminatas, es probable que desaceleren el ritmo de las alzas o se detengan en los meses venideros», Grupo Goldman Sachs Inc (NYSE :). estrategas liderados por Kamakshya Trivedi, con sede en Londres, escribieron en una nota este mes. «Es probable que la segunda mitad del ciclo alcista de los mercados emergentes sea aún más amplia, con más bancos centrales comenzando alguna forma de normalización».

Entorno en evolución

El banco central de Brasil ya ha aumentado su tasa clave en 325 puntos básicos este año, más que la mayoría de sus pares, y las apuestas del mercado a plazo apuntan a la desaceleración de los aumentos de tasas después de la reunión de septiembre. En Rusia, los operadores predicen que el banco central aumentará su índice de referencia en aproximadamente 50 puntos básicos durante los próximos tres meses, por debajo de los más de 130 puntos a principios de julio.

Este entorno de tasas en evolución presenta una oportunidad crucial para que los operadores aprovechen las variaciones en la siguiente fase del ciclo de ajuste de los mercados emergentes, según Goldman Sachs.

Corea del Sur se convirtió el jueves en el primer país asiático importante en subir las tasas de interés este año, con más subidas en trámite a medida que el enfoque pasó de apuntalar la economía a frenar una burbuja de activos impulsada por la deuda.

El won subió antes de ceder sus ganancias después de que el gobernador del banco central de Corea se mantuvo ambiguo sobre el momento del próximo movimiento. La moneda debería fortalecerse con un «Banco de Corea, resistencia económica y una ganancia técnica sobrevendida», dijo Mitul Kotecha, estratega jefe de mercados emergentes para Asia y Europa de TD Securities en Singapur.

“Es probable que los mercados continúen persiguiendo el rendimiento, lo que significa que aquellos países con posturas monetarias relativamente agresivas y rendimientos reales más altos serán los que más se beneficien”, dijo.

Acto de equilibrio

Es un acto de equilibrio delicado para los responsables de la formulación de políticas, que tienen que luchar contra el aumento de precios sin sofocar el crecimiento mientras la amenaza de las variantes de Covid-19 continúa acechando la economía global. Polonia, por su parte, ha señalado que quiere mantener la política monetaria relajada hasta que la recuperación económica esté bien encaminada a pesar del aumento de la inflación.

Aún así, el país de Europa del Este puede ser el siguiente en la fila después de que la economía se expandió a su ritmo anual más rápido en el segundo trimestre, con Banco alemán AG (NYSE 🙂 pronostica aumentos en octubre y noviembre. Este año, el zloty ha tenido un rendimiento inferior al de las monedas de Hungría y la República Checa, que se han embarcado en agresivas campañas de ajuste monetario para mantener la inflación bajo control.

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Polonia se destaca como un mercado emergente que ha estado “detrás de la curva cuando se trata de subir las tasas”, dijo Oliver Harvey, estratega con sede en Londres de Deutsche Bank (DE :). Su postura política moderada ha afectado a la moneda, que según el banco está infravalorada en un 10% según sus modelos. Si el banco central se volviera más agresivo a finales de este año, el zloty podría ser una operación de recuperación, dijo.

También está surgiendo un nuevo sentimiento agresivo en Colombia, donde el banco central ha señalado que pronto podría unirse a la tendencia regional de tasas de interés más altas a medida que se acelera la inflación. Los formuladores de políticas ven que la economía se expandirá a un 7,5% este año. Los economistas prevén que los responsables de la formulación de políticas aumentarán la tasa clave en 75 puntos básicos este año, desde un mínimo histórico de 1,75%.

«Esperamos que los responsables de la formulación de políticas en Asia y Europa del Este se endurezcan muy gradualmente, y que el momento de las subidas dependa de las decisiones de la Fed» y del Banco Central Europeo, dijo Lewis Jones, administrador de cartera de deuda de mercados emergentes de William Blair Investment Management LLC en New York. «Los bancos centrales en América Latina y entre los países de mayor rendimiento en otros lugares están actuando de manera más agresiva para evitar las preocupaciones sobre las perspectivas de inflación a mediano plazo, mientras que es probable que el ciclo general de alzas sea relativamente corto».

En la próxima semana, los inversores también estarán atentos a las decisiones de tipos de Chile y Zambia.

Pistas de política

• Se espera que el banco central de Chile aumente su tasa clave en 50 puntos básicos mientras emplea un tono más agresivo en medio de medidas de estímulo fiscal y lecturas de inflación más altas de lo esperado
• Se espera que el banco central de Zambia mantenga las tasas sin cambios, con una desaceleración de la inflación a medida que la racha mundial del kwacha ayudó a controlar los costos de importación.
• En México, los inversores buscarán pistas sobre el rumbo de la política monetaria en el informe trimestral de inflación que se publicará el martes.
• La lectura de la inflación de Turquía de agosto prevista para el viernes se seguirá de cerca, ya que probablemente influirá en la próxima decisión política el 23 de septiembre. Los inversores han regresado al mercado de deuda de Turquía en medio del alivio de que el nuevo gobernador del banco central no haya sucumbido a las llamadas del presidente Recep Tayyip Erdogan. para tasas de interés más bajas
  • Se prevé que los datos del miércoles muestren que el crecimiento económico de Turquía se aceleró al 21% en el segundo trimestre respecto al año anterior debido a un efecto base favorable.
  • «Es probable que el impulso de la actividad económica continúe suavizándose en el futuro frente a la incertidumbre en curso sobre la situación de la pandemia, la elevada volatilidad cambiaria y las tasas de interés», Citigroup Inc (NYSE :). economistas, incluidos Ilker Domac y Gultekin Isiklar, escribieron en una nota

Datos de PMI

• Los datos de China ofrecerán un primer vistazo a cómo le fue a la economía en agosto después de que se volvieron a imponer restricciones radicales para contener la propagación de la variante delta. Los PMI manufactureros y no manufactureros se publicarán el martes.
  • Las cifras de China reflejarán el impacto de los últimos casos de Covid-19, que resultaron en cierres en puertos marítimos y aeropuertos, con efectos en cadena para el comercio y la industria, así como para el turismo y el ocio, según una nota de ING Groep (AS 🙂 analistas dirigidos por Robert Carnell en Singapur. El yuan se ha debilitado este mes
• Corea del Sur, Taiwán, Malasia, Indonesia, Tailandia y Filipinas darán a conocer los indicadores de actividad de la fábrica el miércoles. El PMI de fabricación de Caixin de China vence el mismo día

Qué más mirar

• Se espera que India informe el martes que el crecimiento del PIB se aceleró al 21% en el segundo trimestre desde el 1,6% en los tres meses anteriores debido a un efecto base bajo.
  • La tasa de crecimiento interanual enmascara la debilidad subyacente causada por el último diferencial de Covid-19, que fue mucho más letal que el año pasado, según ING.
  • La rupia se ha debilitado alrededor del 0,8% este año.
• Corea del Sur informa sobre la producción industrial el martes, las cifras comerciales el miércoles y el PIB final del segundo trimestre el jueves
• Se pronostica que Tailandia informará el martes que su saldo por cuenta corriente se mantuvo en déficit en julio, lo que podría atenuar la exuberancia de la semana pasada sobre el baht después de que las autoridades dijeron que el brote del virus había alcanzado su punto máximo. El saldo de la cuenta corriente ha sufrido un déficit desde noviembre
• Indonesia iniciará una serie de lecturas del IPC de agosto el miércoles, seguida de Corea del Sur el jueves.
• Los comerciantes estarán atentos a cualquier posible impacto en el mercado de la propuesta de presupuesto de Brasil para 2022, que debe presentarse antes del 31 de agosto.
  • La nación también tiene programado publicar las cifras nacionales de desempleo de junio el martes, así como los datos del PIB del segundo trimestre al día siguiente.
  • Las cifras de producción industrial de julio, que se publicarán el jueves, reflejarán un desempeño débil en el sector automotriz, según Bloomberg Economics.
• Los datos de desempleo urbano de Colombia para julio, que se publicarán el martes, mostrarán una disminución con respecto al mes anterior en medio de reaperturas económicas, según Bloomberg Economics.

(Agrega un comentario del gerente de William Blair en el párrafo 15)

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