
La Fed ve un descenso de velocidad de MBS a principios de 2022 y comienza a retroceder
(Bloomberg) – La Reserva Federal comenzará a reducir las compras de activos el próximo año con énfasis en valores respaldados por hipotecas, según economistas encuestados por Bloomberg, quienes ven que el banco central aumentará las tasas de interés a un ritmo más rápido hasta 2024 de lo que se pensaba anteriormente.
Algo más de la mitad espera que la reducción de MBS ocurra proporcionalmente más rápido que para los bonos del Tesoro. Varios presidentes regionales de la Fed están abogando por ese enfoque para enfriar el mercado inmobiliario, aunque el presidente Jerome Powell y el jefe de la Fed de Nueva York, John Williams, han sonado tibios ante la sugerencia.
Los economistas también ven dos aumentos de tasas de un cuarto de punto para fines de 2023, que coinciden con la proyección mediana de los funcionarios de la Fed publicada en junio, con tres aumentos más en 2024. Eso es más de lo previsto en la encuesta de junio. Una gran mayoría de ellos sigue esperando que el presidente Joe Biden renueve a Powell como presidente.
La encuesta a 51 economistas se realizó del 16 al 21 de julio.
El Comité Federal de Mercado Abierto concluye su reunión de política de dos días el miércoles y se espera que mantenga las tasas cerca de cero y continúe con la compra mensual de $ 80 mil millones en bonos del Tesoro y $ 40 mil millones en valores hipotecarios. Los funcionarios se han comprometido a mantener la compra de bonos hasta que la economía muestre un «progreso sustancial adicional» en la inflación y el empleo a medida que se recupera del Covid-19.
No hay pronósticos del FOMC publicados para esta reunión. Si bien el comité discutirá sus planes de reducción, Powell ha indicado que cree que es demasiado pronto para frenar el estímulo.
“La Fed está lejos de debatir cuándo subir las tasas”, dijo Scott Brown, economista jefe de Raymond James Financial (NYSE :), en una respuesta a la encuesta. «Se puede insinuar una reducción gradual en Jackson Hole o en la reunión del FOMC de septiembre» con un «anuncio formal para noviembre, a partir de principios de 2022».
Lo que dice Bloomberg Economics …
“Las minutas de la reunión de junio sugirieron que hubo apoyo dividido, con“ varios ”a favor de MBS primero y“ varios ”diciendo que no vale la pena. Ese apoyo mixto y una comunicación más fácil nos lleva a pensar que irán al mismo tiempo e incluso en senderos de planeo. La opinión de la Fed es que estas compras no están destinadas a respaldar específicamente el mercado de la vivienda, por lo que una reducción más rápida significaría implícitamente que están retrocediendo en ese punto de vista «.
– Andrew Husby, economista
Gran parte de la discusión del FOMC se centrará en cuándo y cómo reducir sus compras de valores, y está surgiendo un consenso entre los economistas sobre cómo se desarrollará el plan.
Tres cuartas partes de los economistas esperan una señal temprana en el retiro de políticas de la Fed de Kansas City del 26 al 28 de agosto en Jackson Hole, Wyoming, donde es probable que Powell hable, o en la reunión del FOMC del 21 al 22 de septiembre, cuando el comité actualice sus previsiones trimestrales.
Es probable que a eso le siga un anuncio formal de reducción en diciembre, en opinión de casi la mitad de los encuestados, y reducciones reales a partir del primer trimestre de 2022, según el 71% de los economistas.
En la encuesta, el 8% dijo que la Fed comenzará con un MBS solo disminuyendo, mientras que el 46% dijo que las reducciones serán en cantidades iguales, terminando efectivamente las compras de hipotecas mucho antes que los bonos del Tesoro. Ese es un enfoque sugerido por el presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren. Otro 46% dice que las reducciones deberían ser proporcionales a la compra.
El objetivo será «una reducción mecánica cada mes; creo que irán con $ 10 mil millones por mes», dijo Thomas Costerg, economista senior para Estados Unidos de Pictet Wealth Management. El proceso será «como ver cómo se seca la pintura», dijo, haciéndose eco de la caracterización de la última vez que la Fed redujo la compra de bonos por parte de funcionarios, incluida la entonces presidenta Janet Yellen.
La reducción de MBS ha sido uno de los temas más polémicos, con el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, y el gobernador Christopher Waller, apoyando un enfoque temprano para reducirlos debido al mercado inmobiliario caliente. Powell en su testimonio ante el Congreso dijo que las compras de MBS y del Tesoro tienen aproximadamente el mismo efecto en la economía, un argumento también presentado por Williams.
Más de la mitad de los economistas esperan que la reducción dure entre 10 y 12 meses, lo que terminaría antes de finales de 2022 si comienza a principios del primer trimestre.
Algunos funcionarios de la Fed dicen que quieren terminar la reducción antes de subir las tasas y su pronóstico medio muestra que estarán en espera hasta el próximo año, aunque siete de los 18 funcionarios favorecieron una subida de tasas en 2022.
Hugh Johnson, presidente y fundador de Hugh Johnson Advisors, dijo que espera que la política de la Fed «siga siendo benigna» hasta la segunda mitad de 2022 «con un» probable cambio hacia la moderación «en el primer trimestre del año siguiente.
Las mayores previsiones de tipos de interés se producen en medio de un aumento de la inflación con la reapertura provocando grandes aumentos en los precios de los coches usados, hoteles y pasajes aéreos, entre otras compras. Los precios al consumidor subieron un 5,4% en junio respecto al año anterior, medido por el índice de precios al consumidor, el aumento más rápido desde 2008.
El FOMC mantendrá el lenguaje en su comunicado de este mes de que el aumento de la inflación refleja principalmente factores transitorios, según el 96% de los economistas. La mayoría de los encuestados están de acuerdo, y el 78% dice que la declaración transitoria es precisa.
«Gran parte del aumento de los precios probablemente resultará transitorio, aunque es probable que las presiones salariales derivadas de la política fiscal sean más duras», dijo Lindsey Piegza, economista jefe de Stifel Nicolaus & Co.
Aún así, tres cuartas partes de los economistas dicen que los riesgos sobre la inflación son al alza en comparación con los pronósticos del FOMC, que es la mayor preocupación que tienen al analizar los riesgos económicos.
El mandato actual de Powell como presidente de la Fed expira en febrero. Cuatro quintas partes de los economistas esperan que Biden lo mantenga en el puesto, un número abrumador que ha aumentado ligeramente desde junio.
Powell ha desviado todas las preguntas sobre si cumpliría cuatro años más si se le pregunta, dejando la impresión intacta de que le gustaría permanecer al mando. Tiene un amplio apoyo para otro mandato entre los principales asesores de Biden, aunque se espera la decisión a finales de este año y aún no se ha presentado al presidente, según personas familiarizadas con el asunto.
El gobernador de la Fed, Lael Brainard, un demócrata, es visto como la opción alternativa más probable para el 16% de los economistas encuestados.