Escrito por Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Las autoridades japonesas se enfrentan a nuevas presiones para contrarrestar la sostenida debilidad del yen, mientras los operadores lo debilitan ante las expectativas de que nuevas subidas de tipos de interés por parte del banco central tardarán en materializarse.
El yen subió desde un mínimo de 34 años de 151,97 por dólar alcanzado más temprano en el día después de que el gobierno japonés emitiera su advertencia más fuerte hasta el momento el miércoles sobre la posibilidad de una intervención inminente.
El mecanismo de intervención de compra de yenes es el siguiente.
¿Cuál fue la última intervención de compra de yenes confirmada?
Después de que el yen cayera a 145 yenes por dólar debido a la decisión del Banco de Japón (BOJ) de mantener una política monetaria ultralaxa, Japón comprará yenes en septiembre de 2022, ingresando al mercado destinado a fortalecer el yen por primera vez desde 1998. .ha hecho una incursión en el mundo. El gobierno intervino nuevamente en octubre después de que el yen cayera a un mínimo de 32 años de 151,94 yenes.
¿Por qué participar?
Las intervenciones para comprar yenes son raras. Con mucha más frecuencia, el Ministerio de Finanzas ha vendido yenes para evitar que un yen fuerte haga que los productos japoneses sean menos competitivos en el extranjero y afecte negativamente a las economías dependientes de las exportaciones.
Sin embargo, la debilidad del yen ahora se considera un problema, ya que las empresas japonesas han trasladado su producción al extranjero y la economía se ha vuelto muy dependiente de las importaciones para todo, desde combustible y materias primas hasta piezas de maquinaria.
¿Qué pasa primero?
Si las autoridades japonesas intensifican sus advertencias verbales, diciendo que están «listas para actuar con decisión» contra movimientos especulativos, es una señal de que la intervención puede ser inminente.
Los operadores ven los controles de las tasas de interés del Banco de Japón, en los que los funcionarios del banco central llaman a los operadores para preguntar sobre las tasas de compra y venta del yen, como un posible precursor de la intervención.
¿Qué pasó hasta ahora?
El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, dijo a los periodistas el miércoles que las autoridades pueden tomar «medidas decisivas» contra el yen más débil, una frase que no ha utilizado desde su intervención en 2022.
Horas más tarde, las autoridades japonesas celebraron una reunión de emergencia para discutir el debilitamiento del yen. Estas reuniones suelen celebrarse para indicar simbólicamente al mercado que las autoridades están preocupadas por las rápidas fluctuaciones de la moneda.
Después de la reunión, el principal diplomático monetario de Japón, Masato Kanda, dijo que los recientes movimientos del yen han sido demasiado rápidos y desconectados de los fundamentos, y que hay buenas razones para que el gobierno japonés intervenga para evitar que la moneda se deprecie aún más. Indicó que estaba pensando en ello.
¿Una línea en la arena?
Las autoridades han dicho que están analizando la velocidad de la caída del yen, más que su nivel, y si los movimientos están siendo impulsados por especuladores, para decidir si ingresan al mercado de divisas.
Dado que el dólar ha superado el nivel que desencadenará la intervención en 2022, los participantes del mercado creen que el próximo umbral será de 152 yenes, seguido de una fuerte subida por encima de los 155 yenes.
¿Qué es un desencadenante?
Esta decisión es altamente política. A medida que crece la ira pública por el yen más débil y el consiguiente aumento en el costo de vida, el gobierno se verá obligado a tomar medidas. Lo mismo ocurrió cuando Tokio intervino en 2022.
Si la depreciación del yen se acelera y provoca ira en los medios y el público, la posibilidad de intervención aumentará nuevamente.
Esa decisión no será fácil. Dado que incluso una explosión a gran escala de compras de yenes sería pequeña en comparación con los 7,5 billones de dólares que cambian de manos todos los días en los mercados de divisas, la intervención sería costosa y fácilmente podría fracasar.
¿Como funciona?
Si Japón interviniera para evitar que el yen se apreciara, el Ministerio de Finanzas emitiría billetes a corto plazo para aumentar el yen, que luego se venderían para devaluar la moneda japonesa.
Pero para respaldar al yen, las autoridades necesitan utilizar las reservas de divisas de Japón para vender dólares al yen.
En cualquier caso, el Ministro de Finanzas emite una orden de intervención y el Banco de Japón ejecuta la orden en nombre del ministerio.
¿Tiene algún desafío?
Intervenir para comprar yenes es más difícil que venderlos.
Japón tiene aproximadamente 1,3 billones de dólares en reservas de divisas, pero si el gobierno japonés interviene repetidamente a gran escala, estas reservas podrían reducirse significativamente, dejando a las autoridades preguntándose cuánto tiempo podrán defender el yen. Estará sujeto a restricciones al respecto.
Las autoridades japonesas también creen que es importante buscar el apoyo de los socios del G7, especialmente de Estados Unidos, si la intervención involucra al dólar.
Como reflejo de las estrechas relaciones bilaterales recientes, Washington accedió cuando Japón intervino en 2022. No está claro si sucederá lo mismo la próxima vez que Japón considere una intervención.
Con las elecciones presidenciales de Estados Unidos acercándose, las autoridades japonesas pueden verse disuadidas de intervenir dado el riesgo de atraer atención y críticas no deseadas de Washington por intromisión en el mercado.