El S&P 500 y el dólar podrían verse afectados por algo más que una gran subida de tipos de la Fed

S&P 500, FOMC, USD, USDCNH, GBPUSD, USDJPY Emisiones:

• de mercado perspectiva: USDJPY bajista por debajo de 141,50; oro bajista por debajo de 1680
• Las apuestas básicas aumentarán exponencialmente durante la próxima semana, pero sería demasiado simplista suponer que la decisión política del FOMC del miércoles guiará fácilmente al mercado en general.
• La política monetaria es una amenaza sistémica para la estabilidad del mercado en curso, pero tenga en cuenta los riesgos posteriores asociados con la salud económica general (por ejemplo, temores de recesión)

El riesgo precede a una semana intensa de eventos de riesgo

Existe el riesgo de eventos significativos durante la próxima semana. Es el tipo de carga fundamental que no solo amplifica la volatilidad, sino que también puede redefinir las tendencias. La razón principal son las expectativas de la política monetaria. Será dirigido por el Banco Central de EE. UU., pero complementado por una serie de grupos de políticas de mercados desarrollados y emergentes seguidos de cerca. Muchos comerciantes macro pueden estar preocupados por el desempeño relativo de los activos en una moneda o región frente a otra, pero creo que aquí se están analizando más consideraciones de riesgo sistémico.En el período posterior a la Gran Crisis Financiera (GFC) a principios de 2009, hubo la contención del riesgo y la participación en el mercado se hicieron cada vez más extremas. Al darse cuenta de que la Reserva Federal y sus contrapartes globales no tienen intención de intervenir como cobertura contra las pérdidas especulativas, las probabilidades de un derrocamiento total siguen siendo muy altas. Estaremos atentos al S&P 50 la próxima semana, pero todavía está lejos de los mínimos de junio. Es difícil inclinar el rumbo especulativo del panorama general cuando los puntos de referencia no marcan el camino.

Gráfico S&P 500 con volumen20 días y 200 días – SMA con COT Posicionamiento Netspec (Diario)

fecha de creación del gráfico Plataforma de vista comercial

A medida que avanzan las tendencias de riesgo, tenemos condiciones sistémicas estacionales y únicas con las que lidiar. Las expectativas son altas en lo que respecta a la estacionalidad. Septiembre se conoce comúnmente como un pico de volatilidad que dura hasta octubre, cuando las tasas de participación (medidas por el volumen de negocios del S&P 500) comienzan a aumentar. Por supuesto, lo más destacado para la mayoría de los comerciantes es que, promediando el rendimiento hasta 1980, este mes marca la única pérdida del año calendario. actuación. Al analizar la tendencia del mercado semana a semana, la semana 38 del año (próximamente) promedia la segunda de las caídas de tres semanas, pero el rango de pérdidas es bastante limitado. En general, las expectativas de volatilidad están históricamente bien establecidas y proporcionan un telón de fondo serio para el endurecimiento de la política monetaria y los temores de recesión.

Gráfico promedio del desempeño semanal histórico del S&P 500 desde 1900 hasta el presente

gráfico de John Kicklighter

El FOMC y sus aliados representan claros temas fundamentales de la semana

Con un solo evento de riesgo fundamental para observar a los pares más de cerca en las próximas semanas, las tasas de interés serán el tema dominante dado el calendario que enfrenta actualmente. En la parte superior de la lista de factores que mueven el mercado se encuentra la decisión sobre las tasas del FOMC del miércoles a las 18:00 GMT. Si bien hay algunas actualizaciones significativas antes de este evento, ninguna puede igualar el alcance global y la intensidad de las decisiones sobre tasas de interés del Banco Central de EE. UU. Existe un debate saludable sobre si la próxima subida de tipos será de 75 pb o de 100 pb (mezcla de 80/20 % la semana pasada), pero de cualquier forma el movimiento será sustancial. Si bien ha habido bastante interés en qué tan grande será el banco central más grande del mundo en la reunión de este mes, probablemente haya más potencial en las mentiras que se avecinan. Dado que esta es una de las reuniones de política ‘trimestrales’, los pronósticos en forma de Resumen de Pronósticos Económicos (SEP) serán eventos de riesgo significativos. ¿Es razonable el rango de fin de año del mercado de 4,25-4,50? La opinión de la Fed ayuda a evaluar estas previsiones de futuros.

Riesgo de eventos macro significativos en el calendario económico global de la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Una mirada más cercana a la decisión del FOMC del miércoles primero evaluará si el banco central decidirá aumentar las tasas en 75 puntos básicos o 100 puntos básicos. Los futuros sugieren que un tercer aumento consecutivo de la tasa de tres cuartos por ciento es, por un amplio margen, el resultado más probable. Esta sería una corrida notable para el banco central más grande del mundo, pero tal corrida sería bien apreciada por los especuladores que observan la inflación y la retórica de la Fed. una ‘decepción’ para el S&P 500 y un ‘beneficio’ para un indicador de riesgo como el S&P 500 . Alivio es el término adecuado para tal respuesta, pero la ejecución a gran escala sería mucho más que eso. Difícil de agitar. Más allá de las decisiones sobre tasas de interés, los pronósticos de la Fed no solo influirán en los pronósticos de tasas de interés, sino también en aquellos cuyos principales pares están observando el final de una economía que enfrenta una recesión oficial.

Gráfico del FOMC del 21 de septiembreS t Resultado de la decisión de futuros de fondos federales

Gráfico de CME Fedwatch

Todos los caminos vuelven a la amenaza de recesión

Si bien la decisión de la tasa de interés de la Fed puede interpretarse fácilmente como una contención total del impacto relativo de la política monetaria sobre el dólar y otros activos relativos, mi mayor preocupación es que la visión general del riesgo se mantiene. Durante la última década, ha habido una acumulación constante de alcance especulativo impulsada por las políticas monetarias altamente acomodaticias de los principales bancos centrales del mundo. Esto reduce el riesgo y limita la tasa de rendimiento tangible de las carteras tradicionales. Si salen a la luz las advertencias de la Reserva Federal y otros de que la búsqueda de contener la inflación tiene prioridad sobre la recesión y el estancamiento del mercado, esa percepción podría convertirse en un problema grave entre los especuladores.

Gráfico S&P 50 superpuesto con agregados mensuales de estímulo de los principales bancos centrales)

gráfico creado Por John Kicklighter, utilizando datos de la base de datos económica de la Reserva Federal

Durante los últimos ocho años más o menos, empapelar la política monetaria contra las deficiencias económicas ha sido un problema grave para mí. En ese momento, la respuesta económica a una serie de paquetes de estímulo de la Fed y otros se desaceleró considerablemente, pero los bancos centrales se negaron a relajar sus rollos de apoyo. Desde entonces, el estímulo que hemos visto ha hecho más para impulsar el alcance especulativo que para fortalecer la economía global. El problema es que el propio mercado es consciente de esta distorsión. ¿Y qué si se registra una recesión oficial? Hasta ahora, el cambio en la definición de NBER ha ganado tiempo para esa decisión, pero hay otros indicadores que se suman a la preocupación. El CEO de la compañía naviera global FedEx agregó algo de peso a la inversión de la curva de rendimiento del Tesoro y las señales de demanda de petróleo en una sesión anterior, dando a la compañía una guía futura para los conflictos económicos en Europa y Asia. Se le pidió que sugiriera señales de una «recesión global, pero la preocupación aún debe resonar.

Gráfico del precio de las acciones de FedEx superpuesto con el diferencial de rendimiento de EE. UU. a 10-2 años (diario)

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