jamie mcgeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Si estalla una guerra comercial a gran escala entre Occidente y China, el único «ganador» probablemente sería el dólar estadounidense.
La incertidumbre en torno a la política comercial global está en su nivel más alto desde 2018-2019, cuando el conflicto entre la administración del expresidente estadounidense Donald Trump y China alcanzó su punto máximo. Aunque todavía está lejos de su punto máximo, probablemente atraerá más atención a medida que se acerquen las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Independientemente de quién gane las elecciones de noviembre, los aranceles adicionales y las medidas de represalia sobre las importaciones chinas parecen inevitables. China ya ha advertido de una «guerra comercial» si Europa se suma al camino del aumento de los aranceles.
Lo que está en juego será significativamente mayor si Trump regresa a la Casa Blanca.
El creciente proteccionismo y la reducción del comercio transfronterizo podrían desacelerar el crecimiento en todas partes, pero Estados Unidos, la superpotencia económica y monetaria del mundo, tiene múltiples capas de protección que otros países no tienen.
Estos incluyen la naturaleza relativamente cerrada de la economía, la importancia global de los mercados de acciones y bonos de Estados Unidos y la ubicuidad del dólar en las reservas internacionales.
Esto no significa que Estados Unidos no se verá afectado. El crecimiento puede desacelerarse y la inflación puede aumentar. Pero el aumento de la inflación probablemente retrasará o incluso revertirá los recortes de tasas de la Reserva Federal, haciendo que el crecimiento en Europa y Asia sea más vulnerable que en Estados Unidos.
Eso significa que es probable que el dolor se sienta más agudamente en otras monedas que no tienen el mismo estatus de refugio seguro que el dólar. Y en el mundo de los tipos de cambio todo es relativo.
3x golpes
Los economistas de Goldman Sachs analizan la guerra comercial de 2018-2019 y más allá desde tres perspectivas: comentarios de empresas estadounidenses y europeas sobre la incertidumbre comercial, los rendimientos de los precios asociados con los anuncios arancelarios y los patrones de inversión en cada país, y buscaron cuantificar los riesgos para el crecimiento. Estados Unidos y la zona del euro.
Su estudio encontró que aumentar la incertidumbre de la política comercial a niveles de 2018-2019 probablemente reduciría el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 0,3 puntos porcentuales. Se estima que el impacto sobre el crecimiento de la zona del euro será triple.
Esto sería un duro golpe para la región, que ya se espera que crezca mucho más lento que Estados Unidos, con tasas de crecimiento de sólo el 0,8% este año y el 1,5% el próximo, según el Fondo Monetario Internacional. A medida que el Banco Central Europeo (BCE) continúa relajando agresivamente su política monetaria, existe el riesgo de que el euro caiga.
“Un mayor aumento de la incertidumbre en materia de política comercial plantea importantes riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento económico mundial para la segunda mitad de 2024 y 2025, y el impacto será mayor para las economías con grandes exportaciones como porcentaje del PIB”, escribieron los economistas. Martes.
cierre
La economía estadounidense es mucho menos abierta que las economías de Europa o China, por lo que el impacto de las perturbaciones comerciales debería ser relativamente limitado.
Según el Banco Mundial, las exportaciones estadounidenses de bienes y servicios representaron el 11,8% del PIB en 2022, en comparación con el 20,7% de China. Según datos de Eurostat, las exportaciones de bienes de la zona del euro equivalieron al 20% del PIB el año pasado.
El déficit comercial, que ha seguido empeorando a lo largo de los años, fue visto como un lastre importante para el dólar, ya que Estados Unidos tuvo que absorber grandes cantidades de capital extranjero para cerrar el déficit y evitar que el dólar se depreciara.
Pero el déficit comercial de Estados Unidos el año pasado fue del 2,8% del PIB, mucho menor que el año anterior y la mitad de lo que era a mediados de la década de 2000. Los esfuerzos por reactivar la producción nacional, la independencia energética y la manufactura nacional muestran que los déficits ya no son el lastre para el dólar que alguna vez fueron.
Y eso es antes de que cualquier escalada de aranceles de represalia pueda reducir aún más las importaciones estadounidenses.
¿Paridad del euro?
Los problemas económicos internos y la posición geopolítica de China son suficientes para hacer que los extranjeros desconfíen de invertir en el país. Pero no es coincidencia que los flujos de inversión extranjera directa hacia China estén cayendo al ritmo más rápido en 15 años a medida que aumentan nuevamente las tensiones comerciales.
Las acciones chinas han estado de capa caída y apenas alcanzaron territorio positivo este año después de un desastroso 2023. Beijing está luchando por sostener el yuan, que se encuentra en su nivel más bajo en siete meses frente al dólar.
Las acciones europeas y el euro no han reaccionado favorablemente a los recientes informes sobre los aranceles de la UE sobre ciertas importaciones procedentes de China. Esto no es sorprendente dado que la relación comercial entre la zona del euro y China es actualmente muy estrecha.
La eurozona importa más bienes de China que de cualquier otro lugar del mundo, y el peso del renminbi en el euro ponderado en función del comercio es comparable al del dólar. Las tensiones comerciales entre China y Europa afectarán duramente al euro.
Y dado que el euro representa casi el 60% de la economía mundial, existe naturalmente una fuerte correlación inversa entre el destino del euro y el del dólar.
Los analistas del Deutsche Bank esperan que el dólar se mantenga «más fuerte durante un período de tiempo más largo» este año y el próximo, aunque el impulso podría debilitarse a medida que el ciclo económico se prolongue.
Pero si quien gane la Casa Blanca en noviembre adopta una postura más beligerante en materia de comercio, sería muy positivo para el dólar y el euro probablemente caería hacia la paridad.
«El dólar subestima los riesgos del proteccionismo estadounidense», escribieron el miércoles.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters).
(Edición de Jamie McGeever y Paul Simao)