Escrito por Harry Robertson y Alan John
LONDRES (Reuters) – Los operadores e inversores están centrados en las menores tasas de interés globales y en una reñida elección presidencial en Estados Unidos que podría sacar a los mercados cambiarios globales de su estancamiento más profundo en casi cuatro años.
La volatilidad histórica y esperada, una medida de cuánto cambiarán los precios en un período de tiempo, ha disminuido en los últimos meses a medida que los bancos centrales más grandes del mundo adoptaron un patrón de retención, lo que permitió a los operadores de divisas obtener ganancias. discrepancias entre los rendimientos de los bonos regionales que están aumentando el precio de mercado.
La medida implícita de la volatilidad monetaria que sigue el Deutsche Bank está cerca de su nivel más bajo en dos años y no está lejos de los niveles previos a la pandemia.
«En lo que va de año no ha habido música en los mercados de divisas», dijo Andreas König, director de divisas globales de Amundi, el mayor gestor de activos de Europa. «Las tasas de interés (del mercado de bonos) de Estados Unidos suben y bajan, pero otras tasas de interés siguen su ejemplo, por lo que el diferencial de tasas de interés sigue siendo el mismo», dijo.
«Se tratará de quién hace los recortes primero y en qué medida… y luego las elecciones estadounidenses, y luego el evento monetario, el gran evento macro», dijo Koenig.
Los bancos centrales están empezando a actuar lentamente. En marzo, el Banco Nacional Suizo se convirtió en el primer banco central importante en reducir los costos de endeudamiento para el período actual. Se espera que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra hagan lo mismo a finales de este año.
Los rendimientos de Estados Unidos han aumentado en los últimos días, y los rendimientos de los bonos de la eurozona siguieron en gran medida su ejemplo, ya que datos económicos mejores de lo esperado llevaron a los inversores a cubrir sus apuestas de que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés.
«Lo que realmente está impulsando la volatilidad es la creciente diferenciación entre los bancos centrales», dijo Samuel Sieff, jefe de estrategia monetaria global de JPMorgan Private Bank. Sin embargo, dijo que era poco probable que esto sucediera en el primer semestre de este año, ya que las tasas de inflación en Europa y Estados Unidos estaban aumentando. Más o menos el mismo camino.
jugando a las cartas
El presidente Donald Trump también planteó el año pasado la idea de imponer un arancel universal de importación del 10% si el expresidente retoma la Casa Blanca, y en febrero dijo que podría imponer aranceles de más del 60% a los productos chinos.
«Los aranceles y los impuestos adicionales significan que es probable que el dólar se fortalezca», dijo Themos Fiotakis, jefe global de estrategia cambiaria de Barclays, añadiendo que es probable que el euro y el euro se vean afectados.
Barclays cree que si el presidente Trump logra un segundo mandato, el dólar podría apreciarse un 3% debido a los aranceles, e incluso dijo que el euro podría caer a la paridad con la moneda estadounidense.
Trump y Joe Biden ahora parecen estar codo a codo, con la volatilidad en el mercado de divisas mundial de 7,5 billones de dólares por día aumentando a medida que cambian las encuestas en el período previo a las elecciones de noviembre.
Oliver Brennan, estratega de volatilidad monetaria de BNP Paribas (OTC:), dijo que las opciones que los inversores pueden tener para apostar sobre los precios de las divisas son las fluctuaciones del peso mexicano, el zloty polaco y el yuan, que cayeron después de la victoria del presidente Trump en 2016. Esto sugiere que Los comerciantes se están preparando para el futuro. .
«La volatilidad en el rango de nueve meses a un año (para estas tres monedas) es muy alta. No está sucediendo nada en este momento, por lo que la volatilidad es muy baja», dijo.
«No importa qué moneda se mire, hay giros en torno a las elecciones de noviembre, pero los giros en estas tres monedas son significativos».
no vale la pena negociar
Por ahora, las oportunidades son limitadas debido a la baja volatilidad.
«Si nos fijamos en nuestro riesgo actual, tenemos significativamente menos dinero asignado a divisas que el promedio a largo plazo», dijo Jamie Niven, gestor senior de cartera de Candium.
Esto es especialmente cierto para determinados pares de divisas. «No tiene ningún valor negociar con el euro y la libra en este momento», dijo Yusuke Miyairi, estratega de Nomura. La volatilidad del par está en su nivel más bajo desde 2006.
Sin embargo, hay indicios de que cierta volatilidad está empezando a aumentar debido a los movimientos de los tipos de interés.
El Banco de Japón elevó las tasas de interés por primera vez en 17 años en marzo, pero los operadores creen que los costos de endeudamiento de Japón permanecerán cerca de cero, y es poco probable que el yen deje de caer a cerca de su nivel más bajo desde 1990.
Los estrategas dijeron que esto provocó oscilaciones en las monedas asiáticas, incluido el yuan chino, y mostró cómo las fluctuaciones en una región pueden afectar al mercado.
La intervención directa de las autoridades japonesas para respaldar la moneda podría provocar una mayor conmoción.
En Europa, el euro registró su mayor aumento trimestral frente al franco desde la creación de la moneda común, impulsado por los recortes de las tasas de interés en Suiza.
Mientras tanto, los inversores están haciendo lo que pueden.
«Las estrategias de carry trade son particularmente atractivas cuando la volatilidad es baja», dijo Guillaume Ligède, codirector de renta fija de Carmignac, refiriéndose a las operaciones en las que los inversores toman prestado en monedas de bajo rendimiento para comprar monedas de alto rendimiento. Yo creo que sí».
Dijo que también es más barato cubrir una cartera de acciones y bonos debido a la menor volatilidad.
Hubo tiempos peores para Sief de JPMorgan. «Al menos hay un entorno en el que existe un carry trade, aunque con baja volatilidad», afirmó. «Una baja volatilidad con tipos de interés muy bajos es aún peor».